周四，A股主要就成分股冲高回落回升：上证成分股大跌1.1%，收市报3357.67点，深成指及创业板指依次收涨0.9%、1.21%，全A收涨1.16%，双创收涨1.88%。个股亦普遍下挫，当天共837只个股上涨（24涨停），4199只上涨（72跌停），99只持平。南向资本金建设银行获净买进4.76亿，璞泰来603659）遭净买进21.15亿。

　　分行业股看，少数上涨行业中，多元金融、贸易、办公用品涨幅靠前，收盘依次涨1.66%、1.27%、1.15%，金融股逆市上扬；而大多上涨股中，教育、电信、机场贵金属跌幅较大，依次回调6.02%、3.41%、3.05%。近期中特估主题因政策引导国企改革、高分红、及低位估值复原逻辑走红，银行股提前交易二季度营收及净利润快速增长消费市场预期，但因股间仅为存量资本金角力，有些推升其他行业成分股表现，推波助澜上证指数成分股上下震荡明显，短期内高位止损离场与趁热入场可能来回切换。

　　国内要闻各方面，海关总署5月9日发布统计数据显示，我省外贸出口发展势头稳中向好，今年前4个月，我省外贸出口产品总值13.32多亿人民币，环比快速增长5.8%。其中，出口产品7.67多亿，快速增长10.6%；出口5.65多亿，快速增长0.02%；贸易逆差2.02多亿，不断扩大56.7%。外贸出口总体发展呈现出一般贸易外贸出口产品比重提升，对东盟国家、欧洲联盟外贸出口产品快速增长，对英国、日本等上升，民营企业外贸出口产品比重超五成等主要就特点。

　　海外，日本欧洲央行管委卡扎克斯及执委施纳贝尔都表示，日本欧洲央行在可预见的未来依然不会降准；如果日本欧洲央行降准，日本欧洲央行继续升息或暂停升息均有可能；而日本欧洲央行高官威廉姆斯也表态，通涨太高，今年没有理由降准，已经看到信贷紧缩负面影响中国经济的迹象。

　　周四A股全日交易稳步火热，总成交1.22多亿。南向资本金全日合计净买进9.83亿，沪港股通极致分化：沪股通净买进27.92亿，港股通净买进18.09亿。5月9日欧洲央行以基准利率招标方式开展了20亿7天逆逆回购操作，中标基准利率2.0%，当天无逆回购到期，因此单日净投放20亿。

　　当前IF、IH、IC与IM主力部队合同的年化期现基准利率依次为-0.74%、1.30%、-2.86%与0.82%。A股上证指数冲高回落回升，高度关注结构性良机，多头中期可逢低买进IC和IM，逢低买进IC和IM。

　　债券期货市场微幅收涨，30TNUMBERbp主力部队合同涨0.05%，10TNUMBERbp主力部队合同涨0.06%，5TNUMBERbp主力部队合同涨0.02%，2TNUMBERbp主力部队合同涨0.01%。银行间市场主要就基准利率债基准利率普遍上行，10TNUMBERbp光大活耀券“23光大05”基准利率上行1.3bp，10TNUMBERbp债券活耀券“23附息债债券04”基准利率上行1bp，5TNUMBERbp光大活耀券“23光大03”基准利率上行1.25bp，3TNUMBERbp光大活耀券“23光大02”基准利率上行1.7bp，30TNUMBERbp债券活耀券“22附息债债券24”基准利率上行0.65bp。

　　公开消费市场各方面，欧洲央行开展20亿7天逆公开消费市场逆回购操作，当天无逆回购到期，当天净投放20亿。资本金面各方面，银行间市场消费市场周四资本金供给依旧充裕，上周四回购加权平均基准利率上日反弹后再度回升逾15bp，七天加权基准利率窄幅波动。长期资本金各方面，全国性和主要就股份制银行一TNUMBERbp同业定期存款最新报价集中在2.50%附近，二级消费市场同类型定期存款成交在2.50%左右，均较上日回升3bp左右。

　　4月份，我省外贸出口产品3.43多亿，快速增长8.9%。其中，出口产品2.02多亿，快速增长16.8%；出口1.41多亿，上升0.8%；贸易逆差6184.4亿，不断扩大96.5%。按英镑计价，4月份我省外贸出口产品5006.3亿英镑，快速增长1.1%。其中，出口产品2954.2亿英镑，快速增长8.5%；出口2052.1亿英镑，上升7.9%；贸易逆差902.1亿英镑，不断扩大82.3%。4月出口产品增长速度微幅回升但是高于消费市场预期，出口产品价格成分股相对较低和去年4月相对较低基数可能是出口产品环比的支撑，分国别来看对东盟国家出口产品大幅回升，对欧洲联盟和英国出口产品微幅回升；出口产品服装、工业产品增长速度货币乘数有所下滑，但工业产品增长速度水准仍相对较低。4月出口产品环比下滑与PMI信号较为一致，由于前期已经反映该消费市场预期，基本面统计数据微幅下滑对债券消费市场增量负面影响不大，高度关注资本金面因素货币乘数变化。

　　资本金宽松共振止损压力部分释放出来后期债有所走稳。短期来看，4月中国经济景气度环比下滑，整体债券消费市场焦虑仍偏多，存在一定上涨惯性，单边策略上建议以偏短多为主，需注意快进快出及时获利止损。由于当前各品种期现水准相对较低，各品种IRR或出现超过定期存款基准利率的套利良机，建议高度关注正套策略良机。提示5-6月也需要警惕债券消费市场调整信用风险，一各方面政治局会议聚焦扩需求，后续有可能继续推出扩内需政策，另一各方面配置力量释放出来后买盘入场可能下滑，利多出尽后如出现中国经济复原斜率超消费市场预期债券消费市场容易出现调整。

　　上周四，消费市场静待本周英国通胀率统计数据消费市场总体较为谨慎，日本欧洲央行高官讲话表示中国经济随着通胀率回升未来仍乐观，但也不同意年内降准。而英国两党在债务上限问题谈判进展缓慢，消费市场对于违约的信用风险担忧不断上升，美股集体收涨，消费市场信用风险焦虑则提振贵金属微幅走强。COMEX贵金属低开后稳步震荡上行最高达2045英镑英镑，收市报2041.8英镑/USDJPY微涨0.66%；COMEX贵金属期货市场仍受到工业属性负面影响涨幅不及贵金属，收市报25.86英镑/USDJPY仅跌0.25%。

　　5月初日本欧洲央行会议释放出来停止升息信号，节后多项中国经济统计数据发布消费市场角力或更加剧烈并有望迎来变盘，但英国银行业危机带来的负面影响稳步蔓延使英国衰退信用风险加剧并稳步反映在中国经济统计数据上，刺激贵金属的消费市场信用风险配置需求，共振逆全球化和欧洲央行加大购金规模等因素支撑，英镑成分股和美债基准利率或将承压上行，都利好贵金属酝酿新一轮上涨并再创历史新高并推高均值水准，在可长期持有。本周英国陆续发布通胀率等统计数据，日本欧洲央行高官亦将发言，短线投资者可以在重要统计数据发布前买进虚值贵金属看涨和看跌期权把握统计数据超消费市场预期带来的突破上涨或上涨良机。

　　金融消费市场消费市场信用风险焦虑稳步，随着贵金属受到有色金属和原油走弱的推升减少，前期涨价对国内工业需求有所负面影响但难以超过金融属性负面影响，在日本欧洲央行紧缩货政下滑和全球贵金属供应缺口使库存维持在相对低位的情况下，贵金属投资将较贵金属更具性价比，价格在25英镑上方（国内5600元）企稳后将稳步摸高。。

　　COMEX贵金属均线维持多头排列形态，价格在20日均线英镑上方企稳，但多空角力反复短期未能突破前高，MACD绿柱转红多头仍占优；COMEX贵金属价格反弹逐步形成多头排列，价格在25英镑上方有所支撑。

　　金银价格同步上涨使ETF持仓微幅上升2022热烈欢迎出访湖北郴州，，总体上散户投资者和长期资本金暂未入场，居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求，在去英镑化的趋势下未来持仓有望继续快速增长。

　　【现货】5月9日SMM1#电解铜均价67500元/吨，环比+300元/吨；期现30元/吨，环比-35元/吨。广东1#电解铜均价67425元/吨，环比+415元/吨；期现-30元/吨，环比-15元/吨。

　　【供应】铜精矿出口成分股85.47英镑/吨，周环比上涨0.72英镑/吨。据SMM，3月中国电解铜产量为95.14万吨，环比增加4.36万吨，增幅为4.8%，环比增加12.1%，且较消费市场预期的94.95万吨多0.19万吨。预计4月中国电解铜产量95.39万吨。内外比价复原，出口窗口打开。

　　【需求】精铜制杆周度开工率65.61%，周环比上升13.04个百分点；再生铜杆42.17%，周环比下滑19.91个百分点。精废价差走弱至866元/吨，有利于精铜消费恢复。四月传统旺季效应平淡，五月步入淡季。线缆企业新增订单明显下滑，家电和电动工具补库表现欠佳，漆包线行业订单下滑。

　　【库存】海外累库，国内延续去库。5月5日SMM境内电解铜社会库存16.81万吨，周环比增加0.46万吨； 5月5日保税区库存15.93万吨，周环比增加0.07万吨；5月5日LME铜库存70425吨，周环比增加5875吨；5月4日COMEX铜库存27647吨，周环比持平。

　　【逻辑】海外在衰退和升息逻辑之间来回切换，外围银行风波始终对信用风险偏好形成压制，但上周五发布的非农统计数据大超消费市场预期，减轻了此前消费市场对英国中国经济衰退的担忧。国内仍然是弱复苏状态，难以看到超消费市场预期好转。产业供需货币乘数走弱，海外库存累升，但国内总体延续去库，铜价回升对中下游需求仍有提振，精废价差缩窄有利于精铜消费，66000附近买盘较多。整体上，前期内外宏观利空均有交易，跟踪货币乘数变化，高度关注本周英国CPI统计数据，短期铜价偏震荡走势，主力部队高度关注66000支撑、68000阻力。

　　【现货】：5月9日，SMM0#锌21610元/吨，环比+40元/吨，对主力部队+185元/吨，环比+75元/吨。

　　【供应】：2023年4月SMM中国精炼锌产量为54万吨，环比减少1.67万吨，环比增加8.97%。1-4月精炼锌累计产量达到210.9万吨，环比增加7.22%。进入5月，多数炼厂检修恢复带来增量，且云南限电负面影响有所减轻，部分炼厂产量计划回归到正常水准。

　　【需求】：下游库存相对较低，弱复苏。5月5日当周，镀锌开工率52.4%，环比-7.4个百分点；压铸锌合金开工率39.61%，环比-9.8个百分点；氧化锌开工率60.5%，环比-4个百分点。

　　【库存】：5月8日，国内锌锭社会库存12.59万吨，较上周五+0.79万吨；5月9日，LME锌库存约5.1万吨，环比-0.1万吨。

　　【逻辑】：日本欧洲央行如消费市场预期升息25个基点，基准利率声明删除了此前暗示未来还会升息的措